石化：看好長絲盈利回暖帶來的板塊投資機會

1、從噸毛利的角度看，長絲噸毛利已持續回暖兩個月，接近歷史平均水平。據wind數據分析，本輪長絲及長絲產業鏈（PX、PTA、長絲）盈利高點出現在2018年9月份，當時的長絲噸毛利為261美元，產業鏈噸毛利為701美元。之后受貿易戰等因素影響，盈利低點出現在2019年11月份，當時的長絲噸毛利-13美元，全產業鏈噸毛利為-72美元，全產業鏈都出現了虧損。之后長絲盈利出現了持續兩個月的回暖，目前噸毛利為99美元，與過去五年平均水平相當。隨著未來國內大煉化項目的投產，PX供給將進一步寬松，長絲盈利有望持續向好。

2、從長絲（FDY150D）價格看，長絲價格仍然處于歷史底部位置。據wind數據，本輪長絲價格高點為2018年9月，當時價格為12275元每噸，價格低點為2019年11月份，當時價格為6975元每噸，目前價格連續回暖2個月至7500元，過去5年的價格均值為8426元。

3、我們判斷，未來隨著春節復工、補庫存等因素影響價格仍有較大上升空間。

綜上，建議關注長絲相關標的，如桐昆股份(12.360, 0.00, 0.00%)，恒力石化(12.730, 0.03, 0.24%)等。

建材：看好基建回暖帶來的水泥漲價邏輯

1、從價格看：水泥價格與去年同期比仍在上漲，并且價差有擴大趨勢。據wind，2020年1月17日全國P.O42.5水泥平均價格為498元，同比去年上漲33元，而年初與去年價差14元，價差有擴大趨勢。過去5年我國的水泥價格主要受到錯峰限產（供給）和地產增速擴張（需求）兩個方面的影響，水泥價格的上漲，水泥行業利潤明顯增厚。

2、從下游需求看：

地產：同比增速韌性強。2019年2-12月房地產開發投資累計同比增速平均值為10.4%（房屋新開工同比增速9.6%）處于2015年以來的***高水平。從月度數據來看，2019年下半年地產累計同比增速持續回落，從6月份的11%下滑到12月份的9.1%，增速放緩但下滑幅度不大；

基建：同比增速持續回暖。2019年2-12月基建增速累計同比增速平均值為3.1%，處于2015年以來較低水平（峰值20%+）15年、16年和17年全年基建增速保持在15%以上，而18年前三季度基建增速不斷下跌，在Q3之后觸底反彈。19年年初基建增速延續低位反彈趨勢，并且下半年增速（3.3%）高于上半年（2.8%）。我們判斷在房住不炒的大背景下，基建增速有望持續回暖。

綜上，建議關注華新水泥(23.650, 0.56, 2.43%)，塔牌集團(12.890, 0.26, 2.06%)等。

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